核心观点:

　　

1、ABC借鉴并融合了不同技术路线的部分工艺,自主研发且制程复杂,具备较强技术门槛。ABC电池量产效率26.5%,位列全球第一,实现了电池技术跨越式发展,未来将引领整个行业进步。

　　

2、HPBC、Topcon、HJT和IBC同规格产品的功率和效率上限,是ABC的下限。黑洞450W和白洞610W显著领先全球同规格产品。与PERC相比,ABC同等面积多装10%,同容量(同标称功率)多发电3%-5%。根据某电站实证数据表明,以实测的3个月为基数,ABC比PERC发电量高15.2%。

　　

3、根据年报披露,今年年底将建成ABC 25GW电池片产能和25GW组件产能,说明公司对ABC未来发展充满信心。我们预计今年Q1 ABC电池片出片量约0.3GW,一季度可以基本完成0-1验证。经过产业调研,目前ABC组件已经在欧洲实现批量出货,Q1欧洲出货量预计达0.1-0.2GW,今年二季度开始可以逐步向1-100验证进军。

　　一、ABC通过技术融合和技术叠加完成隔代跨越式发展。 　　(一)ABC借鉴并融合不同技术路线的工艺,具备超强技术难度和技术门槛,引领行业进步并实现电池技术跨越式发展。 　　

公司研发XBC电池技术较早,技术和工艺积累丰富,专利多样。公司于2021年推出自主研发的ABC电池,于2022年6月召开ABC产品发布会,于2022年10月底实现项目投产并进入产能爬坡阶段,电池量产效率达25.5%。2023年3月,ABC产品亮相亚洲光伏展,根据产品规格书显示,电池量产效率达26.5%。

　　

根据公司交流反馈,ABC显著特点是:一是量产效率全球第一;二是产品无银化;三是改进组件封装技术;四是产品高颜值,美观度优于市场其他产品。

　　

    

　　

图1:亚洲光伏展182-54规格黑组件(左:全景;右:近景,浅色竖条为片间距)

　　

ABC制程工艺属于公司核心机密,每道工序对应的设备和工艺调试,其彼此之间严格保密,全行业甚至是爱旭自身能够掌握技术全貌的寥寥无几。根据光伏行业资深工程师反馈,ABC电池技术存在较大的技术创新,部分工序和工艺完全突破行业的传统认知。

　　

    

　　

图表2:各技术路线对比分析表。

　　

根据图表,ABC目前量产效率26.5%已经超过大部分技术路线的实验室效率,基本接近HBC实验室效率的上限,而且明年很可能实现量产效率27%的目标。从效率越高、制程工艺越难的理论角度进行推断,ABC的技术难度已超过了TBC和HBC这两种仅仅停留在实验室阶段的电池技术。从难度系数来看,ABC属于第3.5-4代的电池技术(主观将PERC电池技术视为第1代)。

　　

备注:节选自公司2022年报。

　　

有鉴于此,我们猜测,爱旭股份在XBC的平台型技术上,嫁接并融合了部分TOPCon和HJT技术,通过TBC或HBC这些更加前沿的技术叠加原理,兼顾产品品质和成本管控的商业化平衡要求,做出了符合量产条件的ABC电池。在技术认知和技术价值方面,市场有可能存在着巨大的预期差,这有待公司进一步解密。

　　

从技术比较看,ABC电池技术难度远高于TOPCon和HJT。有别于IBC、TBC和HBC,爱旭研发并量产了属于公司独有的第四种BC类技术路线,实现了电池片技术的跨越式发展。因此,从N型电池技术和技术叠加的难度系数看,TOPCon<hjt<ibc<tbc<hbc<abc<psc-xbc叠层技术(单结<多结)。< p="">

　　

更为复杂的PSC-XBC叠层技术对于爱旭而言,已经不再遥不可及。根据公司年报披露,叠层大概率就是ABC的下一代产品,ABC就是叠层最强、最稳定、最高效的电池片基底。这也是年报披露提及的:“力争在2030年前展开二到三次技术迭代变革,将中国东部发达地区光伏发电成本降低至0.1元/度以内”。可以预见,2030年之前,爱旭将在ABC电池片的叠层中实现单结向多结的技术迭代。

　　

备注:节选自公司2022年报。

　　(二)全球首创水平涂布机设备——开启光伏电池片无银化时代。 　　

全行业对于ABC无银化的水平涂布机设备充满了好奇,从银包铜技术猜到了电镀铜技术。虽然对水平涂布机的技术原理无法准确猜测,但是我们知道无银化技术来自于实控人陈刚先生所控制的苏州普伊特公司,具体发明人是张淋和袁成。顺藤摸瓜,我们查询到名为“一种水平膜材电镀设备”的发明专利。

　　

根据该专利公开的《权利说明书》,普伊特公司通过优化垂直镀膜的槽体机构以提高良率、降低成本,通过阻水辊轮(51)、导电阴极辊(23和33)等方式实现复合膜的平整和均匀,通过特殊配置的药水对产品进行浸泡和镀膜,实现无银化处理。

　　

    

　　

图表3:选自《权利说明书》,可自行查看。

　　

因此,水平涂布机采用的应该不是铜电镀或电镀铜技术,而是爱旭独创的无银化技术,或许借鉴了钙钛矿技术所涉设备狭缝涂布机的部分原理,有待后续核验。

　　

在行业产能急剧扩张的时代,银耗总量剧增,银浆价格逐渐上涨,无银化技术无疑给整个行业带来福音,大规模降低银耗。与此同时,无银化会大大降低组件的热斑效应,有力保护组件上的焊点和栅线,从而延长组件的使用寿命。

　　二、ABC走差异化路线,转型组件和渠道销售,完成虚拟一体化悍闯分布式市场。 　　(一)投产进度和扩产情况 　　

珠海工厂6.5GW于去年10月份投产,期间设备和工艺调试耗时较久,去年年底又逢新冠疫情爆发,投产爬坡进度稍微慢于预期。截止3月初,工厂开动9条生产线,约1.5W已经完全投产,稼动率70%。剩余5GW已经基本完成设备和工艺调试,并且做完首片和试跑片工作,加液开动机器后就可以批量生产。通过上游硅片厂商验证,23年Q1进货N型硅片约0.6GW。目前,ABC电池片月产能105MW(含中试线),如果本月适度爬坡,一季度产能预计有0.3-0.5GW。

　　

目前,ABC组件产能主要为中试线500MW和部分代工(代工产能不明,预计不高于500MW),合计按照1GW算,ABC组件月产能为83MW,季度产能为0.25GW。珠海工厂新增ABC组件车间9万方在建,目前已经封顶,并做完地平。接下来就是进设备、安装调试,有望于3月底交付使用,预计组件产能为5-6GW。

　　

根据年报披露,23年将新增18.5GW的ABC电池片产能,今年年底将形成25GW电池片产能和25GW组件产能。2025年年底形成120-150GW的电池产能。顺带提一句,22年年报在ABC良率、成本和盈利预期这些短期信息方面只字未提,但是在扩产、转型和经营策略这些中长期规划方面诚意满满。

　　

备注:节选自年报。

　　(二)市场空间和渠道销售分析 　　1.分布式为海外重要装机场景,高端市场≠小众市场 　　

与中国大基地为主、工商业为辅、户用整县推进的发展路线不同,海外市场尤其是欧洲市场,基于有限的土地以及更多的分布式安装资源(更多的家庭独立建筑),分布式一直是重要的安装场景。诸如瑞典、瑞士等北欧国家,其分布式占整体光伏装机的比例更可高达80%以上,价格也是较国内分布式高出数倍。

　　

在市场渗透率方面,欧洲和北美分布式市场整体渗透率尚不及10%,而南美、东南亚、非洲这些市场还在爆发前夜,市场空间大有可为。

　　

原标题：【独立研报：ABC将引领爱旭股份完成公司转型并贡献亮眼的业绩增长】 内容摘要：核心观点: 1、ABC借鉴并融合了不同技术路线的部分工艺,自主研发且制程复杂,具备较强技术门槛。ABC电池量产效率26.5%,位列全球第一,实现了电池技术跨越式发展,未来将引领整个行业进步。 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/214649.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。